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事实上，软银去年10月曾计划投资160亿美元收购WeWork的多数股权，但在遭到有限合伙人的非同寻常的阻挠后，它不得不放弃。因此，WeWork不得不在1月份接受软银的区区20亿美元的资金投入。这使该公司的估值比两个月前软银投资时的估值高出了80亿美元。

-Uber成功的巨额融资将为其提供充足的现金储备，以推动市场竞争，并建立全球控制权和定价权。

WeWork并不是唯一热衷于追求高增长的公司

而且，目前尚不清楚WeWorks刚刚起步、尚且微不足道的辅助服务——WeLive(带家具的公寓)、Rise By We(健康中心)和WeGrow(学校)——是否能够从WeWork办公空间租赁者手的钱包中再获得额外的收入，或凭借其自身的影响力产生有吸引力的回报。WeWork的核心服务和辅助服务主要面向不同的消费者群体——精通技术的、积极向上的千禧一代人——如果他们成功了，他们可能会不再使用WeWork的服务；如果他们不成功，他们可能不再需要或负担不起WeWork的服务。

这可不是普通的临时办公空间租赁公司！

-大约一年前，WeWork发行的债券被评为垃圾债券，此后表现一直逊于企业高收益指数，这表明投资者对WeWork不断扩大的亏损和疲弱的资产负债表感到担忧。

其次，没有公司拥有实现可持续盈利所需的专门知识、流程、业务模式或目标市场。

转瞬即逝的流星

经验教训

例如，Theranos公司承诺要彻底改革医疗保健行业。Better Place公司则让我们相信，我们都可以驾驶配置可更换电池组的电动汽车，从而消除行驶里程的限制。Beepi公司打造了一个点对点的二手车市场，把可怕的推销员排除在外。Fab公司以惊人的低价推出闪购活动，让我们眼花缭乱。

-Uber轻资产的商业模式和强大的网络效应将使其能够实现巨大的规模经济，并在其进入的每个市场上都能够获得无可辩驳的先发优势。

吸引媒体报道对于努力打造独特品牌形象的公司来说至关重要。在这方面，媒体一直是WeWork的一个非常有价值的盟友，帮助报道了WeWork的不同的业务策略，包括从WeWork每年为数千名员工举办奢华的酒会(被称为夏令营)到其工作场所无限量提供的啤酒，再到不断扩大的新服务范围，再到其最近颁布的员工膳食素食政策。

在运营的第一年，Bird公司发现，在它的每辆成本为550美元的电动滑板车中，大多数电动滑板车共享使用时间都不到两个月。事实证明，这两个关键的运营指标比最初预期的要糟糕得多，这削弱了公司的财务业绩。为了实现盈亏平衡，Bird公司不得不将电动滑板车的使用寿命延长一倍，将单位购置成本降低三分之一，以及提高租赁价格，或将这三者结合起来。与此同时，该公司最近宣布裁员5%。

鉴于这些不利的因素，人们对于Bird公司刚刚推出时的欣喜已让位于对其业务发展前景的更清醒的认识。在市场份额上取得领导地位已不再是首席执行官的首要任务。Bird公司已开始放慢扩张速度，并转向了一种新的商业模式。在这种商业模式下，它将授权独立承包商使用其品牌和平台，这些承包商负责电动滑板车的采购、充电和维护。Bird公司的轻资产的、类似Uber的商业模式可能最终无法解决其面临的挑战。但至少就目前而言，该公司已经放弃了高速增长\/筹资的经营方式。

拥有引人入胜的品牌故事和似乎无限的风险投资资金的下一代企业家，最好听听范德赞登的建议。

-在债务水平上升和GDP增长放缓的情况下，许多经济学家对全球经济的稳定表示担忧。显然，WeWork的筹资前景将受到全球经济衰退的进一步制约。

这些趋势表明，我们可能正目睹又一轮的非理性繁荣，这些企业拥有巨大的品牌承诺，但几乎没有已被证明的可持续发展的商业模式。

这导致风投公司现在往往会豪赌那些拥有鼓舞人心的品牌故事、快速增长的但现金流为负的公司。而且，赌注越来越大。它们将企业的估值推到了极大的高度。

-由于WeWork高达470亿美元的估值还没有得到独立验证，如果没有较低的估值和\/或其他对投资者有利的条件，风投公司很可能会拒绝提供新的资本。

-监管反弹

2. 商业媒体经常强调WeWork品牌故事中满足人们需求的角度，而没有质疑WeWork商业模式的可行性。

有三个相互关联的因素似乎在起作用。这听起来与科技行业过去的像流星般转瞬即逝的企业惊人地相似。

下面是这篇文章全文：

这一愿景突显了WeWork耐人寻味的品牌故事。该公司首席执行官将其描述为一种“意识状态”，而不只是一家沉闷的房地产公司。正如英国《金融时报》所指出的：

虽然这些公司跨越不同的市场和时期，但它们都有三个共同的特点，这有助于解释它们的融资能力以及最后的倒闭。

在过去20年里，也不乏初创企业的估值已飙升至极高的水平，然后迅速崩溃。现在，我们似乎进入了一个新的时代：风投公司对没有盈利的高增长企业的投资力度比以往任何时候都要大。为了理解为什么鼓舞人心的、改变游戏规则的品牌承诺经常会让人们忘了对其商业模式进行理性评估，我们有必要借鉴一下历史。

在建立先发优势的激烈竞争中，电动滑板车公司经历了令人烦恼的高比率的骑手受伤和与维护有关的安全问题。美国疾病控制中心首次启动了一项有关电动滑板车安全的研究。此前，越来越多的报告称，电动滑板车事故导致创伤中心客流量猛增，这些创伤包括划伤、骨折、严重头部受伤和死亡。

这些都是伟大的故事，但归根结底，没有一家公司能够以消费者愿意支付的价格来实现他们的品牌承诺，并产生有吸引力的利润。

在本周晚些时候排队为未兑现品牌承诺的Lyft注入更多资金之前，投资者应该认真思考一下，导致该公司迄今为止严重亏损的多重原因是否可能很快改变。Uber和其他企业也是如此，它们在投资者的推动下疯狂的扩张，争夺全球主导地位。但到最后，它们可能都会销声匿迹。（腾讯科技审校\/乐学）

但是，超大型风险投资可能会产生很大的负面影响。过去两年，软银成为WeWork唯一的股权资本来源，使该公司及其自身处于弱势地位。

最近的报告显示，尽管WeWork一直以惊人的速度增长，而且在2018年的收入达到将近20亿美元，但是它的亏损增长速度更快。为了支持其快速增长，WeWork一直在拼命地融资，自成立以来已吸引了近130亿美元的风险资本，最近的一次融资活动对该公司的估值为470亿美元。

“最重要的是注重财务数据，这意味着降低每次骑行亏损的金额。如果在没有良好的经济条件下你还在肆无忌惮地发展，那么你就会失去对自己命运的控制。你也许可以在短期内获得一些风险投资，但最终如果你不能建立一家好的企业，谁知道这会把你带到哪里去呢。”

值得赞扬的是，十年前，WeWork的创始人认识到，一些员工渴望拥有一个更加积极的工作环境，一个能够增进社会互动、福祉、工作效率、创造力和幸福感的工作环境。他们的需求尚未得到满足。WeWork创始人们进一步推断，他们可能会有机会扩大WeWork的品牌承诺，以改善我们生活、我们开派对、我们联网、我们锻炼、我们学习、我们关心我们的孩子、我们设计办公空间的方式等。

在一家实力雄厚的大型风投公司的帮助下，凭借商业媒体广泛报道的耐人寻味的企业愿景，以及(目前)大量满意的客户，WeWork已成为美国市值第二高的私人科技公司(仅次于Uber)。

因此，WeWork很可能会需要克服较高的客户流失、周期性影响以及持续昂贵的销售和营销成本，才能保持其核心业务的高占用率和辅助服务的用户。

近年来，出现了一种新的大型风险投资基金和主权财富基金，这极大地增加了投资于科技初创企业的私人资本规模。软银的愿景基金是此类投资活动中迄今最大的参与者，最近它对Uber(93亿美元)、SoFi(10亿美元)和其他10家(超过10亿美元)企业的投资就证明了这一点。软银甚至从1000亿美元的战备基金中拿出3亿美元，在美国投资了一项遛狗服务(Wag)。

-耐用性和成本

我们都痴迷于伟大的故事，消费者、投资者和商业媒体都是如此。特别是新闻媒体，它们有明显的动机，希望传播引人入胜的故事情节，从而吸引广泛的读者。想一想，有多少媒体大肆报道Bird公司、Snapchat和特斯拉，其中每一家公司都有令人信服的品牌故事，而不是经过验证的商业模式。

虽然Uber确实已经成为世界上最大的打车服务公司，但它也以比历史上任何一家初创公司更快的速度在烧钱。在Uber十周年快要到来之际，该公司正计划进行一次历史上规模最大的IPO。去年，该公司运营亏损近40亿美元，增长速度放缓，监管方面的担忧加剧。此外，Uber首席执行官达拉-科斯罗萨西(Dara Khosrowshahi)最近承认，在他的美国核心打车服务业务中，“我并不认为我们能够很快实现盈利。”

【腾讯科技编者按】 日前，《福布斯》杂志专门撰文称，消费者、风投公司和商业媒体都喜欢听初创公司鼓舞人心的品牌故事，却对其业务模式是否能够可持续发展显得漠不关心。正因如此，很多初创公司，例如打车服务公司Lyft、打车服务公司Uber、共享办公空间初创公司WeWork和电动滑板车公司Bird，最终都会将流星一样，在经过刹那间的辉煌之后永久地归于沉寂。

事实证明，人类天生就会对引人入胜的故事做出情感上的反应。有科学证据可以解释讲故事是如何触发催产素释放的，催产素是一种能增强我们的信任感、同情心和同理心的荷尔蒙。神经学家已经发现，当我们听到一个有趣的、讲得很好的故事时，我们的大脑就会做出反应，就像我们自己正在经历这个故事一样。也就是说，Theranos是我想要做血液测试的地方，WeWork是我想要工作的地方，骑电动滑板车听起来很有趣！

Bird也是一家进行超大规模融资的公司，它的品牌故事引人入胜——成人电动滑板车将改变城市交通！它成为有史以来估值最快超过10亿美元的初创企业。Bird公司成立于2017年9月，在结束了C轮融资后，不到9个月就变成了独角兽。这轮融资使其总融资超过15亿美元，估值为20亿美元。

WeWork是否成功地打造了独特的企业文化？《纽约时报》最近发表的一篇关于WeWork客户体验的文章似乎给出了肯定的答案。

自从互联网出现以来，企业家们就一直被鼓励“大处着想、小处着手、快速壮大”。这句口头禅——尤其是最后一部分——是由资本充裕的风投公司推动的，得到了商业媒体的喝彩，也得到了华尔街银行家的进一步认可——他们越来越倾向于承销营收和亏损都在迅速扩大的公司的IPO。难怪创始人们深信不疑：在争夺市场支配地位、名声和财富的竞争中，发展胜过利润。

在反思Webvan的失败时，该公司前运营副总裁解释如下：