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曾经的对手握手言和，再次印证了“没有永远的敌人，只有永远的利益。”随着上述一系列并购操作的完成，携程稳坐国内在线旅游行业头把交椅，目前其第一大股东为百度，持股比例为20.1%。此外，阿里、腾讯和京东以及万达等行业巨头都对在线旅游做了布局。阿里旗下有自营“飞猪”品牌，还对百程旅行等投资入股；2015年5月，京东3.5亿美元投资途牛；2015年7月，万达出资35.8亿元领投同程旅游，腾讯跟投。 尽管行业集中度不断提高，但是，伴随着BATX的“相爱相杀”，在线旅游的复杂竞争格局才刚刚开始形成，携程也远未进入安全区，行业竞争形势仍不明朗。 营销及运营成本居高不下行业内并购整合还将持续 通过前文所述可知，尽管目前携程稳坐行业老大的位置，在线旅游行业内的竞争依然相当激烈，这主要是由旅游行业自身特点和互联网企业“烧钱”打法两方面原因造成的。 旅游行业有三个主要的特点：低频消费、重运营、门槛低，由这三个特点带来的相应风险就是营销及运营成本居高不下，竞争非常激烈。 首先是低频消费，对于绝大部分普通用户，旅行消费水平较高，一年中旅行的次数通常在3次以内，总时长在10天以内；也就是说，普通用户仅有不到3%的时间可以分配给旅行，这种低频消费的特点决定了企业需要不断地获取新用户，而这往往需要付出极高的营销成本；此外，为了吸引老用户二次或多次消费，企业还需要扩充产品种类，因为用户通常不会重复去同一旅行目的地。 第二个特点是重运营，旅游行业包含众多环节，从决定出行，到查找攻略、规划路线、制定行程、购买机票或车票、预定酒店、办理签证、租WIFI、预约接送机，以及旅行目的地的门票、交通等方方面面。旅游消费注重的就是体验，而上述每一个环节都有可能会出现问题，进而影响甚至破坏用户的旅游体验，其中很多问题对于企业来说是不可控的，比如旅游服务从业人员的素质、酒店的服务、当地的交通状况等等。 第三个特点是门槛低，旅游行业模式较为单一，便于复制，一个产品模式只要在一地被验证，就会迅速被推广至全国，很难构建竞争壁垒。 另一方面，与众多互联网公司的“烧钱”打法一样，在线旅游企业也不例外，反映在经营表现上就是全行业几乎所有企业都处于亏损状态，如果没有雄厚的资金实力和清晰的战略规划做支撑，很难坚持下去。 在线旅游等互联网企业之所以采用“烧钱”打法，主要是因为互联网企业放大了幂次定律，也就是赢家通吃，行业龙头将占据绝大部分的市场份额和利益。因此，一旦找到一个有机会的互联网垂直细分领域，核心目标就是用最快的速度成为第一名。也正因为此，在线旅游行业竞争异常激烈，而“烧钱”打法毕竟不是长久之计，当竞争发展到一定阶段，行业内的并购整合还将持续，最终可能形成寡头垄断的格局。 专注垂直领域营收保持高增速 新三板在线旅游行业专注垂直领域地域股权分布集中 从产业链来看，在线旅游企业处在产业链的中游，即不直接提供旅游目的地景区及酒店等服务。根据这一标准进行筛选，新三板上有14家在线旅游企业，按其主营业务又可分为三大类别，分别是垂直领域OTA、媒体平台型以及技术服务，其中垂直领域OTA企业数量最多，达到12家，占比85.7%；垂直领域OTA又可细分为在线旅行社(即传统OTA)、周边游、签证、景区门票、机票、短租住宿以及近两年兴起的定制旅游服务。
新三板在线旅游企业类型 注：括号中数字表示企业数量，未标注的表示该细分行业仅有1家企业。 上述14家企业主要分布在北上深这样的一线城市，其中北京、上海分别有3家企业，深圳有2家企业，江苏常州也有2家企业；此外，成都、大连、娄底、宁波、西安各有1家企业；巧合的是，新三板在线旅游企业所在地基本都是国内传统的热门旅游目的地。 在线旅游企业集中分布于一线城市和热门旅游城市可能有三个方面的原因： 首先，从产业链关系看，在线旅游企业主要的价值在于将适合的旅游产品推荐给旅游消费者，也就是并不直接提供旅游服务，而更加注重技术支持以及平台推广，这一特点决定了在线旅游企业对人才的需求主要集中于技术开发以及市场人员，而一线城市不断地吸引和培养着优秀的专业人才，便于企业搭建起自身团队； 其次，在线旅游企业身上有着互联网企业的基因，也就是同时具备年轻、开放的心态和勇于试错、创新的精神，一线城市和热门城市能够接收到最前沿的信息、提供与创造大量的机会，这无疑对互联网企业是有巨大的吸引力的； 第三，在线旅游企业在获取用户阶段需要大量的资金投入，因而有强烈的融资需求，而一线城市聚集了超过70%的投资人和投资机构，企业融资的成功率大幅提高。
数据显示，新三板在线旅游企业除地域分布较为集中，股权分布也相对集中。股权结构是公司治理机制的基础，包括股东结构、股权集中程度以及大股东身份等，对公司治理模式的形成、运作及绩效有较大影响。为便于分析，这里仅选取第一大股东持股比例进行分析。14家在线旅游企业中有11家的第一大股东持股比例在30%以上，占比78.6%；其中4家企业超过50%；其余3家企业在20%~30%之间。
第一大股东持股比例分布 注：小值包含，大值不包含；如30%-50%，包含30%，不包含50%；持股比例数据选取日期为2017年6月13日。 据前文所述，BAT等互联网巨头近年来积极布局在线旅游行业，不过，新三板市场上却鲜见他们的身影，14家公司中仅百程旅游获得过阿里(杭州阿里创业投资有限公司)的投资。2014年3月，百程网完成B轮融资，投资方为阿里和宽带资本，融资金额接近2000万美元，目前阿里是百程的第二大股东，持股比例为16.47%。 海外短租民宿与周边游营收规模保持高速增长 |
