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张家界公司季报点评:前三季度核心景区仍增长,杨家界索道和周边景区被分流严重

截至2016Q3:收入4.6亿元,净利润9646万元。

前三季度公司收入4.6亿元,YOY-10%;实现毛利润2.0亿元,YOY-18%;归母净利润9646万元,YOY-26%。毛利率同比-4.5pct到44%;净利率同比-4.7pct至21%。

分部门。仍能保持增长的部门有:核心景区、张国际大酒店。核心景区接待人次和收入分别+3%、+3%至279万人次和1.7亿元;张国际酒店收入同比+14%,约1425万元。收入下滑的部门有:张家界中旅、杨家界索道、宝峰湖、十里画廊小火车。张家界中旅收入-2%至1.4亿元;杨家界索道接待人次和收入分别-35%、-43%至108万人次和6309万元;宝峰湖接待人次和收入分别-27%和-4%至63万人次和5660万元;十里画廊接待人次和收入分别-5%和-12%至89万人次和3220万元。 2016Q3:收入2.1亿元,净利润6141万元。

第三季度公司收入2.1亿元,YOY-19%;实现毛利润1.1亿元,YOY-14%;归母净利润6141万元,YOY-25%。毛利率同比-2.7pct到50%;净利率同比-2.4pct至29%。分部门。仅张国际酒店仍保持增长,收入+4%到539万元。核心景区接待人次和收入分别-14%、-5%至127万人次和8504万元;张家界中旅收入-24%至6040万元;杨家界索道接待人次和收入分别-37%、-41%至57万人次和3397万元;宝峰湖接待人次和收入分别-42%、-16%至27万人次和2427万元;十里画廊接待人次和收入均-9%至42万人次和1612万元。

三季度天气糟糕,杨家界索道被分流超预期,盈利预测调整。我们调整相应收入和盈利预测:2016-2018年利润约8667万元、1.21亿元和1.44亿元,以总股本3.2亿股计算,2016-2018年EPS分别为0.27元、0.38元和0.45元。参考可比公司估值,给予2017年PE 40倍,对应目标价15.07元。维持买入评级。

风险提示。

极端天气影响出行,募投项目不达预期。

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